来源：倍可亲(backchina.com)
笔者认为大陆的房地产所蕴藏的泡沫实际就是债务危机，房地产周期就是债务周期。供需只是“障眼法”。在相当长的时间内，房价同比增速都和金融机构外汇占款同比增速、外储资产同比增速高度正相关。但在2015年3月之后，情况有所改变。尤其以深圳房价的大涨为代表，却是伴随外汇占款和外储资产自1994年以来（过去22年）前所未见的速度下滑，这是为何？
答案就在：利率黑市。利率黑市缘起中国利率非市场化，由中国央行统一调控。中国的影子银行在很大一部分上就是利率黑市。
大陆深圳、上海楼市的暴涨和黄金融资的双向结合，让黑钱有了斡旋的空间
利率黑市的规模可以通过影子银行的数据来窥视。根据中国人民银行数据，2013年中国影子银行在其社会融资总量中的占比高达30%，而这个占比在2012年时为23%，增速惊人。根据布鲁金斯学会的研报，2013年中国影子银行的规模有25万亿元人民币(3.84万亿美元）之巨。
中国大陆的腐败和套利为利率黑市源源不断的提供资金，这些资金在套利完成之后就有了逃离中国的必要。根据国际反洗黑钱智库全球金融诚信组织的研究报告，在2000至2011年间共有约3.75万亿美元的非法现金流流出中国，这其中有相当一部分是贪腐收入。中国现在外流的非法现金流对GDP的占比已经超过了10%，每年在中国大陆，香港地区，英属维京群岛之间通过转手套利和贸易作假渠道流动的非法现金流高达1万亿美元之巨。资本逃离中国后变成海外热钱又再进入利率黑市套利，如此循环往复。
在中国特色的金融系统里，深圳是扮演极其重要的角色。一位业内人士分析到：“香港是中国大陆利率黑市的非法现金流洗钱中心（每年数千亿美元流动），深圳毗邻香港，坐享地下钱庄海量流动性之便利，这些钱不少便以楼房的形式囤积着，由于深圳地产可以在香港某些金融机构做抵押品融资，就可使黑钱流出境外。深圳在p2p金融，互联网金融，信托，理财产品，地下钱庄等方面均走在全国前列，深圳楼市的火爆与之密不可分。”
简而言之，利率黑市要赶在中国债务危机全面爆发和人民币快速贬值之前，把其人民币资产转成境外的美元资产。由于利率黑市有万亿元级别的人民币资产需要置换成境外的美元资产，所以深圳楼市井喷式的爆发了。
那么上海呢？上海有自贸区。未来洗钱的能力也会更进一层。2016年春节后，上海房价的井喷就是一个标志。深圳上海楼市越火爆，表明利率黑市将人民币资产置换成境外美元资产的需要越强劲，表明未来人民币汇率贬值的压力也会越大。
同样有出就会有进，通过“硬通货黄金”融资进入到中国的热钱，最主要的一种资金流动方式就是转手套利。热钱便在虚假贸易的掩护下进入中国，然后再通过影子银行渠道流到高回报的影子银行金融产品中。中国影子银行金融产品其实就是其经济个体的债务再打包而成的，其中有相当一部分就是房地产相关的债务。如此循环往复。
而僵尸企业通过大宗商品融资渠道吸收热钱以举新债养旧债，苟延残喘，这对整个中国经济去杠杆是极为不利的。中国经济目前压倒一切的主题就是去杠杆化，中国限制黄金贸易本质上也就是这个主题的体现。
