来源：倍可亲(backchina.com)
没有人知道这是一颗手榴弹还是一颗核弹头？
中国债务的快速上升是投资者多年的一大担忧。新兴市场经济体整体债务占GDP的平均比例为175%，而中国快速增加的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
现实的问题在于：中国的债务水平目前是什么程度？
VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins警告到：真实的情况可能是非常令人担忧的，因为没有人知道实情。
如果中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以预测。Kyle Bass表示，市场损失规模可能是美国次贷危机爆发时的5倍。但是穆迪则表示，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全解除。
在今天的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和可能带来影响的各种预测。
图1：中国债务载荷不同机构的预测：麦格理 350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资本顾问280%(2015年底)，国际清算银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大整体债务组成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务)
图3：中国不良贷款率预测：官方预测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。
中国债务炸弹：载荷
麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的预测。根据截止2014年第二季度的数据，麦肯锡预测中国整体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
之后，很多知名机构开始纷纷给出自己的预测。
保守一方：高盛在2016年1月预测，中国2015年整体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立报告指出2016年中国整体债务占GDP比例接近270%)。
激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国整体债务规模为35万亿美元，接近GDP的350%。
事实是这都是人们的猜测。中国拥有者庞大且快递发展的影子银行业务，这使得预测的难度非常大。
一个国家的整体债务由很多部分组成，包括政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经超过美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
标普评级预测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国目前的数字为相对安全的70%。
中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的讲话：
债务占GDP比例，特别是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
拆除炸弹
不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
所谓不良贷款是指借贷人无法按时偿还的贷款。这类贷款通常接近于违约或是已经发生违约。
中国官方的不良贷款率预测为1.7%，不幸的是独立研究者认为实际的数字更高。
相对乐观的分析师认为这一数字接近10%，而相对悲观的分析师认为中国不良贷款率在15%-21%之间。甚至连国际货币基金组织都预测中国目前存在潜在风险的贷款率为15.5%。
如果需要找一个地方入手解决中国的债务问题，不良贷款就是着手之处。
