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美东时间6月7日，美联储主席耶伦（Janet Yellen）在讲话中表示：“支持美国就业增长和通胀上行的积极力量仍可能会超过负面因素的影响。”这番谈话被市场解读为美国经济复苏势头确立，但经济增长依旧疲弱。相较于上月27日，耶伦在哈佛大学演讲时明白指出“未来几个月升息将是合适的时机”，耶伦最新的表态被市场解读为7月至9月间升息的可能性下降，但美元多头格局则未发生根本变化。对新兴市场而言，美元进入多头将引导国际美元回流至美国，不仅将给疲弱的中国经济带来负面影响，更将对近期显著回温的房地产市场带来巨大压力。
美联储内部已就升息达成共识（图源：新华社）
美国经济复苏不如预期
自2015年以来，在新兴市场表现疲软，而美国经济持续回稳的对比下，市场对于美国经济复苏的预期心理呈现稳步上涨态势。虽说是疲弱复苏，但长期多头态势确立也让美元兑新兴市场货币处在波段高点位置。截至6月7日，美元指数虽然较上周微幅下跌，但依旧维持在波段高点位置。
近日，美联储加息突然有了紧迫必要。5月24日，美联储发布会议纪要，在宏观经济面持续好转的情况下，大部分委员对于加息持支持态度，甚至有鹰派立场主张“随即加息”。美国经济复苏情况良好的预期在市场上快速扩散，如果这项加息的预期成真，将是自2015年12月中旬之后，美联储再次加息，也将进一步巩固美元多头的态势。
然而，就在美联储会议纪要发布不久后，一项新的数据浇熄了市场热情。6月3日，美国劳工部数据显示，5月度非农就业人口增长仅3.8万，创下2010年9月以来最差水平；此外，5月失业率为4.7%，虽呈现持续下跌的势头，并来到经济学上所谓“完全就业”状态，但增长动能疲乏也让美联储对于“即刻加息”的态度有所顾忌。
总体来说，美国经济复苏是既定事实，虽然力度疲弱，但已处在“利空出尽”阶段。而在新兴市场尚未看到“隧道另一端”的情况下，美元转强将对新兴市场造成冲击。既然躲不掉既成事实，新兴市场如何有效“缓解”美联储加息才是当前亟需关心的重点。
中国资产价格面临严重威胁
近日，上海高级金融学院发布了《中国新富理财白皮书》，在《白皮书》中：“中国的新富阶层对现金和房产等有形资产有特别强烈的偏好，尤其是房地产。”在受访者中，有三分之二的人对房地产“情有独钟”，其安全感来源于“政府一定会救市”的信念。
从政府以往的行为来看，这种“政府不会让房市崩盘”的预期是有所依据的。不管是从去年5月上海A股崩盘后的救市措施到去年底政府全面放宽“购房限制”以拉动市场需求的举措来看，蓬勃的资产市场与政府的期待相悖无误。但支撑这股资产市场价格的基石正在松动。
自2006年至2014年间，中国资产市场经历了从A股多头到房地产价格来到波段高点的“资产膨胀周期”，而支撑这个周期的根本因素很简单，仅“美元热钱”四字。这背后的逻辑是，中国央行对人民币(专题)汇价存在市场干预行为，结果就是人民币价格无法反应市场行情。
2006年起，作为世界工厂的中国靠加工出口赚取了大量外汇储备，但在人民币紧盯美元政策下，人民币兑美元汇价存在严重低估的现象，中国央行因此吸收了大量前来“套利”的国际美元。而当市场风向发生变化时，美元外流将给市场带来巨大冲击。据推算，2015年，中国资金外流金额高达10,000亿美元，资金大量外流导致央行向市场投放的“基础货币”存量大幅萎缩，也连带导致维持房价热度的“柴薪”供应不足。
从目前的市场预期来看，美元进入升值通道将带动国际美元回流美国，新兴市场将因此面临严重“钱荒”。在市场资金存量日渐稀缺情况下，资产价格“煮不热”，还可能变冷。
