来源：倍可亲(backchina.com)
“末日博士”麦嘉华(MarcFaber)
本文转载自《今周刊》
从一开始就认定央行宽松是「庞氏骗局」的麦嘉华， 打从央行决定插手救市起，就在为货币淹脚目的未来做准备。 而今，在负利率成为金融奇观后，不妨参考老神在在的他，如何进行投资布局。
「大家都说央行快要没子弹了，没这回事，央行多的是子弹！」电话另一头传来浓厚瑞士口音的英语，「末日博士」麦嘉华用想当然耳的语气，推翻了各界认为「全球央行将无力继续撒钱」的认知。
他向来爱与市场唱反调，但也有几度令人毛骨悚然的精准预言；成名作是在一九八七年美股崩盘前唱衰市场，在成功预言九七年亚洲金融[0.00%]风暴后，更奠定其「末日博士」名号。
市场上总有一小群人，从二○○八年金融海啸之后就认定央行不会停止印钞，这个世界的利率环境再也无法正常化，反骨如麦嘉华，当属这派阵营的中坚分子。他早在 ○九年就称量化宽松是一场「庞氏骗局」（指企业以后来投资者的钱分发给先位投资者，制造盈利假象的手法），且这场骗局一旦开始，就只能滚雪球般越滚越大，最终导致整个体系崩盘。
随着英国脱欧、欧洲经济不确定性风险升高，欧洲央行极可能进一步扩大量化宽松；日本今年初石破天惊的负利率政策不仅没让经济回春，还逼得日圆一路激升反弹，在七月中美国联准会前主席柏南克拜访日本后，市场一度盛传日本央行会使出直升机撒钱等终极手段。
再看量化宽松的始作俑者美国，联准会从一四年就开始放风声要将利率正常化，但现在看来，恐仍遥遥无期。 而今，即使无法预知「末日预言」会否成真，至少都得承认麦嘉华对于货币政策的预期是对的。当市场对负利率感到手足无措时，麦嘉华过去七年来却做足了要和宽松货币政策长期抗战的准备，因此，《今周刊》特地越洋采访他解析现今的投资混局。 「大家都在讲直升机撒钱，但其实这早就发生了，只是目前不是撒在全民，而是降在华尔街等金融机构上。
如果未来经济持续没有起色，央行直接送钱给民众这种事，也是很可能会发生的。」也就是说，在麦嘉华眼中，央行的政策还有更多的「挥洒空间」，「直升机撒钱之外，它甚至可以直接印钞买股票、买房地产。」在他看来，近两年联准会试图将利率正常化的企图，只不过是货币宽松长征路上的一段小插曲；「央行无法缩手，因为现在的经济成长，就是靠央行支撑出来的。」一旦缩手，经济颓靡的本质就将原形毕露，这是麦嘉华认定央行印钞就是一种庞氏骗局的原因。
在负利率成为常态、且扭转无望的前提下，全球投资环境与经济前景又将如何？ 「央行的货币政策虽然让市场上处处泡沫，但只要央行不屈不挠地继续印钞，这些泡沫也不一定会破掉。」麦嘉华认为，只要回顾○九年全球央行大印钞的初期状态，大概就能理解未来的整体市场环境，除了资产泡沫不致崩盘，「经济运行也能维持下去，然而，不会出现高成长。」
布局一》
新兴亚洲股市五％报酬率不难尽管市场环境「不死不活」，但麦嘉华为专业投资人所编辑的《股市荣枯及末日报导》（The Gloom, Boom and Doom Report），一向标榜「专注发掘不寻常的投资机会」，而他自己，更是早已确定了投资方向。 亮点，首先是新兴亚洲。麦嘉华表示，过去一年的亚洲经济不算稳定，但那是因为市场一度认定联准会即将收水，导致汇率与资金流动的波动大增，否则一直以来，全球央行撒钱最大的受惠者，向来不是成熟国家，而是新兴亚洲。 「相较于成熟国家，亚洲新兴国家股市殖利率是相对好的。
像我投资泰国、新加坡等股市，要获得五％的报酬率都不算难。现在要在其他地方找到这样的报酬率，是很不容易的。」把新兴国家当作投资关键布局，是他眼中负利率环境下的第一个重点。 「现在的亚洲，已经和过去不同。过去亚洲依赖欧洲、美国，但现在它们以中国为中心，除非中国出大乱子，否则亚洲经济不会比去年差。」而对中国，他并不悲观：「中国还有很大的发展空间，它的人均基础建设支出距离欧美还有一段距离，恐怕还要十年，中国的人均基础建设支出才会赶上西方国家水平。」
布局二》
美国公债不像银行有倒闭风险麦嘉华进一步拆解亚洲各国，新加坡表现可能稍弱；印尼和菲律宾今年的经济成长率大约在四到五％，印度可能超过六％，「就算没有六％，起码也会在四％以上，与西方国家比起来，仍然是很漂亮的表现。」 利率像沉入沼泽的雕像，短期看不见上升力道，这对保守理财族的冲击最大，这冲击又可从两个层面切入，首先，麦嘉华直言把钱存在银行「是个糟糕的选择」，因为报酬率实在太低了；另一方面，「银行倒闭的可能性也比以往高出许多。」由于低利率等于掠夺银行获利空间，提高银行营运风险，过往存钱在银行是固若金汤的观念，面临挑战。
他对投资者的「防御资金部位」配置方向提出建议，「万般无奈下的选择，是已经价格过高的美国公债。」麦嘉华表示，三大成熟市场中，日本八成政府债券已负利率，欧元区政府债券包括德、法、义大利、西班牙等国都相继卷入负利率的暴风圈，只剩美国公债至今殖利率都还维持正值。
「我买了十年期的美国公债，朋友说，『嘿，现在殖利率才一．五五％，你干嘛买！』但我不知道五年之后全球经济在央行手中会变怎么样，我非常悲观，美国可能会衰退，或它们已经在衰退了。和其他负利率的政府公债比起来，十年期美国公债至少还是正的，而且联准会必将持续印钞，让公债不像银行有倒闭的风险。」过去一年，除了买进美国公债之外，他也进驻泰国、新加坡、越南房地产，其中越南的部位最大；股市则投资泰国、越南，他格外看好这两国的农业、食品业，「现在不少原物料商品例如橡胶、糖、大豆等，价格都还会再往上走。」
布局三》
黄金原物料与货币供给相比并不贵除了上述资产以外，当然，免不了他最爱的黄金，「九○年代一盎司黄金约三百美元，现在的黄金约一三○○美元，这样比起来彷佛黄金已经很贵，但是如果把金价涨幅与央行资产负债表增长幅度相比，后者从九八年以来已经增长十八倍了。」这代表，如果与货币供给增加的速度相比，黄金并不贵。
麦嘉华甚至半恐吓地说，「而且如果央行继续货币宽松，终有一天，我们会被迫回归到用黄金、银两计价的年代。」石油在他眼里，未来可能还会往下修正，但长期的均价会落在每桶三十五到六十美元区间，「影响油价高低的决定权，还是掌握在联准会主席叶伦手中，你得打电话问她还要宽松多久，我才能准确预估油价。」麦嘉华打趣地说。 他不停强调，千万不要怀疑央行印钞救市的决心，在他看来，这样极端的作法，大约可以再撑五年，但不是没有代价。
麦嘉华Marc Faber 出生：1946年学历：瑞士苏黎世大学经济博士经历：White Weld & Company Limited、Drexel Burnham Lambert管理总监、MARC FABER LIMITED创办人
