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本文转载自香港大公报
环球股市债市在过去一周风雨飘摇，股市市值蒸发了两万亿美元，债券收益率则抽至三个月新高，尤其是美国十年期国债收益率累升逾四分一厘，推高企业融资成本以至个人消费信贷利率，美国经济有难了，再加上民主党总统候选人希拉里健康有问题，美国总统选举结果或有变数，难怪前美联储主席格林斯潘形容有生之年从未见过美国政经环境如此恶劣！
全球债券收益率急升变相加息
资产泡沫爆破有迹可寻，环球股市在过去一周急挫，市值蒸发了二万亿美元，而全球债价急跌、债券收益率抽升，推高企业融资成本与私人信贷利率。
就算美联储对加息依然举棋不定，但环球债市收益率创下三个月来新高，实际上已变相加息，将进一步打击不断走下坡的世界经济。最令人忧心忡忡的是，目前全球债市收益率升势似有加速之势，杀伤力非同小可，将会远超环球股灾。
杀伤力更甚于环球股灾
包括企业债与主权债在内的全球债市，估计超逾百万亿美元，比现时六十多万亿美元的环球股市市值更大，债市泡沫爆破所造成的杀伤力必然比环球股灾更大。
事实上，全球债市大牛市已延续整整三十五年，其间债价呈现长期升浪，而债券收益率则愈跌愈低，过去数年发达国量化宽松货币措施，更令债市陷入负息状态，当中主权债陷入负息的规模已上升至十三万亿美元，占主权债总数的三分之一。
美国十年期国债收益率走势图
企业债务违约风险急升
由于全球已长期习惯了低息环境，现在债券收益率突然掉头回升，负息变为正息，对企业以至实体经济带来的冲击难以估计。其实，近期全球债市突然“反转”，呈现债价急跌、债券收益率抽升，一个主要原因是欧日央行印钞买债的宽松货币措施已走到了尽头。由于央行入市买债速度高于债券发售，面临无债可买的困局，其中日央行可能将刺激经济主要工具从加码量宽转移至扩大负利率，拖累债市应声下跌。
全球主权债平均收益率已上升至三个月高位，平均达一厘二四，较今年六月的一厘零七，上升零点一七厘，其中美国十年期国债收益率一度高见一厘七三，较今年底位，累积升幅更达零点四厘，美国经济将有难了，加上民主党总统候选人希拉里健康有问题，总统大选结果或有变数，难怪前美联储主席格林斯潘形容有生之年从未见过美国政经环境如此恶劣！
一向以来，企业融资与私人信贷利率跟随长债收益率走势，债券收益率抽升意味全球信贷利率触底掉头回升，企业债务违约可能接踵而来，世界经济更危。过去多年低息环境，企业债大量发行，全球累积企业债达到破纪录的逾五十万亿美元，只要有数个百分点企业债违约，也会带来新一波金融灾难，拖累银行坏帐进一步恶化。
现时市场估计全球银行业约有三万亿美元的不良贷款，当中一万三千亿美元来自欧洲银行。如果企业债务违约率急升，欧洲银行危机恐怕会一触即发。
