来源：倍可亲(backchina.com)
9月3—5日，中国上下沉浸在大阅兵的胜利喜悦当中。享受短暂假期的人们，对国际金融环境自然无暇关注。然而，在全球经济一体化的今天，各国实体经济和金融市场形成紧密共同体，风云变幻的金融环境，甚至可以在刹那间改变每一个人的命运。所以，还是讲目光再度聚焦在国际金融环境尚来。下面进行简要梳理。
国际金融环境概述
美联储9月是否加息，是目前每一个金融投资者关注的焦点。并且，不久前一轮国际金融震荡，在很大程度上对美联储加息造成影响。毕竟，在全球金融市场一片恐慌氛围下，谁也无法预计倘若美联储加息，接下来会出现什么情形。9月4日，欧洲央行行长德拉吉下调了经济预期并表示扩大债券购买计划。这无形当中陡增了美联储加息的压力。
欧洲央行此举自然有它的道理。在德拉吉看来，疲软的全球经济、动荡的金融市场、低迷的通胀，这些均构成美联储加息的阻力。美国经济虽然走出低谷，但基本面仍很脆弱，在通胀可控的范畴下仍需要很长时间强化此轮复苏。众多市场人士也纷纷预测，美联储9月加息的可能性只有30%。59%的可能性在今年12月。因此，美联储接下来仍可能采取拖字诀。
美联储处于两难困境，展望大洋另一端的日本，受全球经济疲软，尤其人民币贬值和中日关系紧张影响，近来其国内股市表现也不尽人意。瑞穗证券驻东京的高级技术分析师Yutaka Miura日前表示，在8月的最后一周里，境外投资者卖出日本股票和股指期货的净额达1.85万亿日元（约154亿美元），创瑞惠自10多年前开始追踪以来最高纪录。
难道日本经济果真不行了吗？事情恐怕并非这么简单。众所周知，全球经济一体化背景下，投资组合是金融投资者分化和规避风险的必要举措，而在动荡的金融市场环境下，这种手段却往往放大了波动性，当投资一国股票发生亏损之时，往往就会形成恐慌性平仓抛盘，并且产生连锁效应。这在此轮金融震荡当中表现的尤其明显。据东京证券交易所数据显示，在截至8月28日的三周内，海外投资者共计抛售了1.43万亿日元股票，创下2008年以来最大规模。
回归中国，自8月11日中国央行意外贬值汇率以来，人民币接下来的走势就成为世界瞩目的核心焦点。在此期间，中国央行通过频繁干预手段，防止人民币汇率过度贬值（甚至通过拉升保持小幅升值），并且开动官方舆论工具，力图逆转市场悲观预期。在正在召开的G20峰会上，中国央行行长周小川公开表示称，目前人民币兑美元汇率已趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。
人民币汇率：悬在中国经济上空的“刀”
无疑，周小川此言是为了缓解各国尤其市场投资者对人民币前景的忧虑。即使作为中国各大官方媒体，也默认了目前市场资本持续外流的局面。并且公开报道中国央行大举抛售美债，这说明形势并非如某些权威所称的那样：一切异常乐观。根据彭博调查得出的共识数据，中国8月外汇储备从3.65万亿下降到3.58万亿美元，减少710亿美元。另外估算汇率效应还将额外导致下降210亿美元，主要是由于欧元兑美元上涨。也就是说，总体外储流出规模为920亿美元。
过去在文章中提到，中国单纯依靠货币贬值，难以扭转中国产品的竞争优势。因为目前中国出口企业面临的是外部市场需求疲软和国内劳动成本上升。这需要通过提升产品附加值和劳动生产率来加以化解，并通过扩大国内市场需求的方式来对冲。这无疑是一个充满痛苦和周折的调整过程。事实上，一国产品在国际市场地位取决于品牌效应与核心竞争力。和汇率的变动并无太大的联系。在国际经济疲软的背景下更是如此。
在目前正在召开的G20上，中国财政部长楼继伟也公开表示，中国过去依靠政策刺激虽取得9%到10%的增速，但这是不可持续的，也超出了中国经济的潜在增长率，中国接下来必须逐步消化产能和库存，这可能需要数年时间。并且，今后5年是中国经济结构调整阵痛期。
何为阵痛？就是经济增速放缓的同时，针对经济结构进行动态调整。这需要中国政府做出巨大的利益让渡，否则，难以有效逆转市场预期，长期来说陡增人民币贬值压力（和央行的外储消耗）。针对人民币汇率，甚至一些国内权威也发表了不容乐观的预测。中国著名经济学家易宪容最新撰文认为，尽管中国央行在竭尽全力捍卫人民币汇率，不惜动用大量的外储，但这导致中国流动性紧张，货币政策不得不再宽松。但最终这不是长久之计。最后人民币可能会经历一次非常具有戏剧性的贬值。这种戏剧性可能就是美银美林假设人民币贬值到8。
他在文章中指出：“如果人民币贬值到8，估计首当其冲的是房地产企业11,000多亿美元负债，房地产企业就得增加2,750亿美元的负担。这笔负担，在房地产市场景气之时，房地产暴利到百分之几十，那么应该算不上什么，但是在目前房地产市场住房严重过剩、房价严重过高、房地产企业全面收缩时，估计对绝大多数房地产企业都是无法承受的。在这种情况下，大量的房地产企业破产倒闭不可避免。而房地产企业作为资产密集型行业，它的倒闭立即会把国内银行的风险引爆，由此引发国内银行危机。这时，政府救也无法可救。”
易宪容此文看上去虽然很惊悚，但也反应出，如何深化改革释放企业活力（进而转变市场预期，稳定人民币汇率），已经成为迫在眉睫的现实性问题。
