中国A股巨震 全球金融市场重入“鬼门关”
来源：倍可亲(backchina.com)
目前全球金融市场正上演着“灾难大片”。8月24日，中国股市创出2007年以来最大跌幅。沪深两市在大幅低开后，直线跌破3500、3400两个重大关口，虽然午后见底后小幅上冲，但仍难以抵挡颓势，截至收盘，沪指下跌8.5%，报3209.90点，沪深两市仅15只股票上涨，近2200只股票跌停。
中国A股暴跌的同时，全球金融市场也被阴云所笼罩。据彭博社最新报道，8月24日，欧股大幅低开，伦敦富时100指数短暂跌破6000点，为2013年来首次。MSCI明晟亚太指数连续第七天下跌，迈向近四年半以来最大单日跌幅。另外，日本东证指数一度下跌逾5%，香港恒指盘中一度下跌4.8%，马来西亚、澳大利亚、菲律宾股市也创下两年来新低。
由于篇幅限制，对于这些惨淡的数据笔者不便一一列举。那么问题是，此次全球金融市场动荡的原因何在？无疑，全球经济持续疲软，美联储加息预期，尤其是中国经济增速放缓，成为点燃此轮风暴的导火索。全球经济一体化时代，各国实体经济和金融市场紧密捆绑，在繁荣周期下各国之间可以共享收益，一旦萧条到来，所有国家均无处遁逃，并被危机所笼盖。
进入新世纪以来，全球经济被三大因素所支撑：互联网科技、美国地产泡沫、中国投资。前两者不必多说，2007年一场次贷危机，让美国地产泡沫现了原形，并由此引发席卷世界的金融海啸，在此危难时刻，美联储推出大规模量化宽松货币政策（QE），此举虽然抑制了恐慌的蔓延，但在美元贬值的强烈预期下，大量美元涌向其他经济体，并诱发一轮新的泡沫。
过去在文章提到，功利性思维是每一个国家与生俱来的共同特征。当经济危机袭来时，财政和货币刺激是屡试不爽的手段。作为世界第二大经济体，为应对经济下行压力，中国在2008年出台了史无前例的经济刺激计划，其中，美联储数轮QE为其提供了庞大流动性的支持。也就是说，2008——2012年期间，美国QE+中国投资，成为驱动全球经济发展的核心因素。这也直接促成新兴经济体个各资源国的投资浪潮，并且形成共振效应。
然而，这个世界并没有免费的午餐。货币贬值和通货膨胀，永远是各国刺激政策的天敌。即使作为美国也概莫能外。众所周知，共和党与民主党构成美国两大主要派系，共和党也称富人的党，反对大政府权威，捍卫个人自由，尤其反对美联储持续的扩张政策。在他们看来，美联储连续QE不仅促发国内通胀，稀释每一个人的财富，而且也对企业创新能力构成侵蚀。出于美国保守党派毫不妥协的立场，配合上基于美元全球货币地位的考虑，最终迫使美联储退出QE。
中国并不存在上述的博弈环节，中央与各级地方政府构成紧密的利益共同体，其中，庞大基建工程和地产泡沫，不仅成为两者拉动经济（实现政绩）的最好手段，并且各级地方官员可以从中获取最为丰厚的受益，从这一点，就不难看出为何当前中国政府将凯恩斯主义奉为金科玉帛。然而，实行凯恩斯主义终究要付出代价的，其结果就是引发要素资源出现空前错配，经济结构高度失衡，并导致整个经济体陷入严重的滞涨当中。
可以说，整体宏观经济环境，对市场预期形成决定性影响。由于美联储退出QE，配合上人口红利消失，要素资源供给达到瓶颈，中国央行已经失去大规模印钞放水的外在空间。因此，在趋紧的货币政策下，国内实体产业在资金链断裂下举步维艰。并且曾经无比辉煌的房地产行业，由于缺乏庞大流动性支撑，也处于泡沫逐级破灭的窘境当中。以上构成中国政府开启繁荣股市的大背景。毕竟，倘若没有相应的池子进行替代，无疑将进一步促发市场资本持续外流。并反过来对人民币汇率和实体经济构成深远影响。
客观看，中国政府此举属于一厢情愿。笔者过去不止一次提到，人口红利、庞大出口和地产泡沫是支撑人民币升值预期的三大要素，也是国际产业（和游资）套利的源泉。当以上三大要素消失之时，单凭繁荣股市很难滞留市场资本。况且，由于制度性环境缺失，众多投资者长期以来只能与庄共舞，使之难以发挥吸引长期资本的职能。因此，伴随着A股数轮暴跌之后，直接放大了市场资本恐慌心理，并且加剧市场资本外流规模，这构成人民币贬值重要内因。
当前，中国成为引发全球经济第二轮衰退的风暴眼。随着人民币贬值以及A股持续巨震，一时间激发了市场更多焦虑情绪，众多投资者纷纷转向货币基金、国债等避险资产。在此次大跌前的一周时间内，全球股市资金流出规模高达83亿美元，其中，新兴市场股市基金流出规模高达60亿美元，这是近五周以来最大撤出规模。
上月27日，笔者已经预示到随着中国经济衰退，新兴国家经济触底的情况难以避免，并且引发多米诺骨牌效应。毕竟，任何政府和央行的意志，最终难以改变经济运行的内在规律。当全球各国资产泡沫、过剩产能、严重债务到达极限时，必将遭受规律的清算。这并不以任何人的意志为转移。可以预计，目前全球股市暴跌不过是序曲，更大一轮金融动荡正在悄然来袭。
