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2007年，石油、农产品和贵金属价格在全球性的连锁反应中彼此借力不断被推高，由此人们担心，价格居高不下的大宗商品将引发长期的通货膨胀。

虽然金属和石油勘探方面多年投资不足的局面已有显著改善，但方便开采的石油和矿产资源却在逐渐减少。

巴克莱集团(Barclays PLC)旗下的巴克莱资本(Barclays Capital)对这个循环链进行了如下的描述：金属价格上涨推高了能源项目的建设成本；高油价刺激企业以农作物生产替代能源；农作物需求激增导致价格上涨，进而推高了以农作物为饲料的牲畜的价格。

发展中国家食品价格的上涨和人民生活水平的提高导致劳动力成本上升，进而增加了原材料的生产成本。除此之外，投资者纷纷投资于黄金等大宗商品，导致价格持续上涨。投资黄金更是一种颇受欢迎的规避通货膨胀和美元走软风险的方法。

巴克莱资本的分析师凯文•诺里斯(Kevin Norrish)表示，上个月油价涨到每桶近100美元，金价超过每盎司800美元，小麦价格涨到每蒲式耳10美元左右，之后虽有小幅回落，但人们极度担心大宗商品价格的上涨将使通货膨胀加剧。

在主要大宗商品中，除镍、铝等一些工业金属价格下跌外，其他金属价格均有上涨。去年第四季度，因住房市场下滑导致铜价下跌了17%，但有些人认为这只是暂时性的。而去年全年铜价上涨了6%。

尽管美国经济增长放缓，但正如一些经济学家所说的那样，世界其他国家和地区的工业化以及无法遏制的高生产成本使很多大宗商品的价格底线“被永久性地抬高了”。

据诺里斯估计，去年年底每盎司黄金的开采、冶炼和生产成本涨到了400到500美元，几乎占了金价（每盎司834.90美元）的一半。巴克莱的迈克尔•岑克尔(Michael Zenker)指出，北美一些天然气开采项目的成本已涨到每百万英制热量单位6到7美元，几乎与美国市场上的售价持平，这严重打击了企业开采天然气的积极性。

上世纪七十年代末、八十年代初，能源和原材料价格居高不下，导致世界经济停滞不前，进而引起多种大宗商品价格暴跌。没有人希望这样的悲剧重演。

石油输出国组织（OPEC，简称：欧佩克）等主要石油供应方正谨慎行事，努力避免油价上涨到令经济动荡、消费方式发生剧烈变化的水平。

雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)能源分析师在2008年展望报告中指出，目前的油价还远没有达到这个水平。

他们指出，1980年沙特轻质原油的平均价格为每桶36.83美元，经通货膨胀调整后为92.40美元。当年最高油价经通货膨胀调整后为102.50美元。

去年沙特轻质原油的平均价格不足每桶70美元，油价曾一度上涨到最高90.12美元。

雷曼兄弟的报告指出，虽然2007年经通货膨胀调整的最高油价与1980年的历史最高水平只差12美元，但年平均价格与1980年的平均水平相差超过了25美元，仍有一定差距。

该报告还指出，去年美元的走软意味着以其他货币计价的油价涨幅较小，同时，全球的石油消耗量在减少。1980年创造1,000美元实际GDP需要消耗0.9桶原油，而现在只需不到三分之二桶。

近几个月来，交易商对原油期货价格的预期大幅上涨。尽管原油现货价格出现波动，但原油期货价格却居高不下。

去年12月份，虽然石油现货价格有所回落，但纽约商品交易所五年内交割的原油期货合同价格保持在接近历史最高水平。五年内交割的原油期货合同价格反映了对价格的预期以及储存原油用于远期交割的不方便程度。

2007年纽约商品交易所原油期货价格上涨了57%，反映出投资者对未来石油供应日益悲观的情绪、产油国政治局势紧张以及投资者因美国经济的不确定性而纷纷转投原油期货。

独立能源经济学家菲利普•费勒格(Philip Verleger)表示，去年11月份，纽约商品交易所原油价格上涨到每桶近100美元还有另外一个因素。他说，美国能源部决定大幅缩减轻质低硫原油的供应，以扩大美国战略石油储备的规模，这也刺激了原油价格于11月21日上涨到每桶99.29美元。除此之外，上周巴基斯坦前总理贝•布托(Benazir Bhutto)遇刺引发局势动荡也是促使年底原油价格逼近每桶100美元大关的又一因素。

费勒格认为，如果能源部将增加轻质低硫原油储备的计划付诸实施，原油价格将很快突破每桶100美元大关。

很多交易商和经济学家预测，继2007年农产品价格大幅上涨后，2008年农产品价格涨幅将带给人们更多震撼。他们预计全球日益增长的人口对燃料作物和食品的需求将加剧对农田的争夺。2007年，全球农作物储量较低再加上气候因素造成的减产刺激了农作物价格上涨。芝加哥商品交易所小麦价格上涨到每蒲式耳8.85美元，涨幅77%，大豆价格涨了75%。去年12月28日稻米收盘价再创历史新高。

因玉米乙醇生产规模急剧扩大，2006年玉米价格同比上涨了81%，2007年同比上涨了近17%。美国国际集团(American International Group)旗下的金融产品公司(AIG Financial Products Corp.)董事总经理丹•拉布(Dan Raab)负责道琼斯-AIG商品指数及其他商品指数产品。他表示，2001年时，美国用于生产乙醇的玉米种植面积占玉米总种植面积的5%，而目前已达到25%，并且预计还会继续增加。

对大宗商品这种不随股市和债市的投资回报率而波动的资产，投资者的参与兴趣未显示出任何消退的迹象。

拉布表示，即使去年有些大宗商品价格上涨了50%到100%，农产品在非传统领域的应用增加得非常明显。

他指出，商品价格指数综合考虑了一篮子商品的价格，市场对其中的农产品期货的投资额约为460亿美元，高于2006年时的310亿美元。投资额的增加一方面是商品价格上涨所致，同时，还有60亿美元的新增投资。

巴克莱资本在年终举行的商品投资大会上对客户进行的一项调查显示，45%的投资者认为，在所有商品中，农产品今年的回报率将最高，而只有18%和19%的投资者认为能源和贵金属将成为投资回报率较高的商品。

因美国经济隐现颓势，对工业金属的预测好坏参半。主要矿业和金属企业中间的一波并购热潮显示出随着企业的不断壮大，该行业将进一步整合。

去年11月份，必和必拓(BHP Billiton Ltd.)宣布计划收购力拓(Rio Tinto Plc)。它表示，这将有助于提高公司对铁矿石、铜、煤炭以及其他金属的供应效率。

不过，在将现金用于收购后，各大公司可能会减少采矿项目上的投资，进而造成价格进一步走高。

Ann Davis