现在占主导地位的投资理论是市场功效学说，也就是说市场的价格已将所有的信息考虑进去了,人不可能比市场聪明。因对其相信程度不同而有强中弱三级.对此有个笑话调侃该理论的最死硬支持派:当你看到地上有50元现钞千万别拣!因为它不可能是真的,如果是真的,市场早已反映出来了,也就是说别人早拣走了.市场功效学说由于这次金融风暴受到许多人的质疑.如果市场是高功效的,为什么前后几个月股票的价格会区别如此之大?房价也会上上下下不停地走周期?其实对于该问题的实质是市场功效学说的假设.任何一个学说都是有假定条件的.市场功效学说的假定条件中有这么两条:人在做决定的时候是完全理性的和信息的播散是均衡的.后者咱不谈,单说说人在投资时有多理性.
现在有个新兴的学科叫行为经济学.它的出发点是人是情感的动物,在遇到紧急情况时其flight or fight之动物特性就表现出来了.也就是说他常常是非理性的.该学科试图由人类之行为上找到线索,佐以生物学的分析看能否将人”教育”得更理性.举两个例子:
有一个试验是将迁移人群根据原居地房价高低分两组,打个比方,温哥华是加拿大房价最高的城市,温尼辟是居下的城市.而多伦多的房价中位值在温哥华之下,远在温尼辟之上.当这两地的人迁移到多伦多后看他们在买房的行为是否有区别.结果去除经济因素由温哥华而来的人买价格与原房差不多的房子, 发现常常房子大了许多.而温尼辟的人买的房也和原来价格差不多, 发现常常生活质量有所下降.为什么?解释是原来的房价数字在脑子里形成了锚.成了绝对参照物,忽视了区城变了以后彼锚非此锚.此方面大家也都有经验,移民加拿大以后需要半年的时间才能改掉进商店后将价格乘于7(6,5)换成人民币的习惯.
应用:刚迁到一个新城市先别急着买房,先租上几个月或一年,熟悉一下区域,换个锚.
另外一个例子.随机找几组大学生,首先让他们将社会安全号码的后两位数字写在一张纸左边.然后向他们展示一件产品,该产品的价格会在50元左右,最后让每位参加者写下自己愿意出多少钱买下该产品.分析时将社安号码按00-09,10-19,20-29依次分组,然后就各组所出价格的平均值进行统计学分析.结果是出价的平均值与该组之社安号码有相关性.社安号码后两位在80-99的两组所出平均价比00-09和10-19两组的平均值高出许多，差别有显著意义.换句大白话就是大家在考虑出价时将写在纸上的后两位社安号码拿来做参照物了(当然是下意识的).所以社会号码后两个位数大的就出价高了些,后两位数小的就出价低了些.
应用:在买房出价时前手业主的买入价之应用要小心.比如人家10年前买时10万,现在叫50万.在出价时这个10万的锚要小心,你不能以它由10万升到50万升值太多就猛砍.此时你要看当时他买的情况(拍买?需大装修?),更要看现在同类房屋在该区域的价格,后者尤为重要.尽管别人赚了不小,如果同类房型在同一条街卖到55万,现叫价50万仍可称便宜.
另外的情况是房子原挂牌叫50万,现降价到47万,你想以46万成交,是不是个good deal?当然由50万到46万降幅不小.可以50万为参照锚也有危险.如果当时该区同样的房型成交价才47万,那么现在降价后也才是个市场价.也许他们搞的就是虚晃一枪呢.
市场功效学说仍是有效的!只是其功效性也是个动态的.而且它达到其功效性也是需要时间的;人是有理性的,但其动物性常造成判断及决定的非理性;人心有永恒的追求,而身体之短暂下的必朽就造成了人类的焦虑.所能做的就是多多认识自己,包括人性的缺陷及本我的待升华.
