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美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25％至0.5％的水平，
这是美联储9年多以来首次加息。
三问美联储加息7年了，美联储终于等到了一个理想的加息时间点吗？
9月份的议息会议召开时，美联储面对的是不安的市场情绪：担心中国经济增速放缓、油价大幅下跌、流动性不足。因此，即便当时美国的经济环境支持加息，美联储官员还是决定等到全球金融市场稳定时再采取行动。那么3个月后，全球市场稳定了吗？
当下，美联储面临的环境仍然不理想——当然，对于加息这件事而言，或许永远不会有一个完全理想的环境，但这一次的环境可谓严苛。不断创新低的油价令许多资产承压，最严重的是引发了垃圾债市场违约的恐慌；企业利润和制造业还处于衰退的水平；而这一年的经济增长也只能说是不温不火。
再放眼国际，情况也不比美国乐观。国际反恐战争日益升温，欧洲的经济还在泥潭中挣扎，并且全球各大央行似乎都采取了和美联储相反的政策，继续放水刺激经济。
美联储似乎又走到了一个左右为难的路口，如果过早加息，给经济造成了太大的冲击，那么它降息刺激经济的余地就很小了——毕竟利率不能比零低太多；如果过晚加息，正如美联储主席耶伦所指出的，就会因短期内加息过急而吓到市场。如何掌握这其中的平衡，管理好市场的预期，是美联储必须解决的问题。
一个时代即将终结，美联储到底做了一件好事还是坏事？
“终结零利率——这是一件大事。”Pimco的资产配置策略师兼高级副总裁Tony Crescenzi表示。
是的，美联储16日的利率决议将成为一个时代终结的标志，在即将过去的这个超长零利率时代中，世界经济既没有像美联储希望的那样高速增长，也没有如批评者所预料的那样万劫不复。
在这个过程中，美联储的角色逐渐从无所不能的力量转变为和其他机构一样，不断应付着它控制范围之外的事情。
超低利率鼓励投资和支出，帮助美国经济连续78个月增长，成为史上第5长的增长周期。自美联储实施零利率以来，道琼斯指数上涨了65%，商业地产的价格增长了93%。美国的失业率下降，但整体来说经济复苏的速度缓慢。同时，新的风险开始浮现，摇摇欲坠的垃圾债可能给经济带来重创，其他一些火热的领域也面临着风险，如商业地产、汽车贷款。
不过，一些美联储的批评者所警告的情景并没有发生。例如，许多人预计美联储放水会推高通胀率，显然这并没有发生。还有人预计金价会随着通胀风险增加而上涨，事实上金价已下跌了21%。2010年，一些基金经理给时任美联储主席伯南克写信，警告美联储的政策加剧了美元贬值的风险，可实际上，由于美国的经济相对其他许多国家较为景气，美元反而升值22%。
最大的变数不是加息的起点，而是终点？
未来的加息路径比首次加息的确切时间点更重要，这是包括耶伦在内的美联储官员的口头禅。耶伦一直强调，尽早启动加息可以使未来的加息之路更平稳，然而，对于未来的加息路径，美联储官员的预期比市场的预期陡峭得多。美联储官员对2016年底利率的预期中值为1.5%左右，但市场的预期仅为0.85%。
如果按照美联储预期的加息路径，明年大约会有4次加息，不过，由于美国的通胀率仍然低于美联储设定的2%的目标，美联储官员很可能会下调对未来的利率预期。
其实最大的变数并不在加息的起点，而是在其终点。美联储可能不会给出具体的关于未来加息节奏的信号，美联储可能向市场传递的信号是，渐进加息是一个预期，而不是一种承诺。
Mesirow Financial的首席经济学家Diane Swonk认为，“美联储不希望因为经济恶化而在加息的过程中不得不掉头，而防止这一点，最好的办法就是谨慎行动。”
另一些分析师则认为，虽然美联储希望缓慢地加息，但通胀上升可能迫使美联储加快加息的节奏。Capital Economics的资深经济学家Paul Ashworth指出，“明年通胀的反弹会超预期，使得美联储不得不放弃渐进的策略。”
Ashworth等经济学家认为，明年，低油价和强美元的影响都会减弱，加上劳动力市场收紧，通胀率会上升。不过，目前大多数经济学家仍然认为明年通胀率会保持在相对低的水平，不至于迫使美联储放弃渐进加息的策略。
加息可能会给中国带来5大麻烦1、资本外流
美国在金融风暴后实施的量化宽政策，源源不断地向市场投放美元，这些美元为了寻求高回报，纷纷流向全球各地，投资大宗商品或主权债券。
投资者廉价借入美元（尤其是通过杠杆），然后再投资于其他国家市场，这种套息交易非常普遍。2000年以来，全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元，其中进入中国的资金大约占到四分之一到三分之一。
因此，一旦美联储加息，这些在中国进行“套利交易”的热钱大规模回流，将对中国形成巨大的资本外流压力。
民生证券管清友和李奇霖指出，在中国央行宽松和美国加息预期的双重挤压下，中美之间的利差正在收窄。一旦利差倒挂，资本外流风险不可避免地会上升。
2、人民币持续贬值
美联储提高联邦基金利率，意味着美元债的利率上升，从而诱使资本舍弃亚洲货币转而投向去投资美元债，其结果是亚洲货币的贬值。
近几个月人民币对美元贬值，主要压力除了来自市场对于中国经济成长放缓感到不安，还有对美国加息的强烈预期。
2014年的人民币兑美元汇率平均6.16，2015年已贬到6.47。甚至有美国银行预计，明年人民币/美元将下滑至6.90。管清友认为，中长期来看，美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。
人民币若持续贬值，将有引发亚洲及其他地区的货币战争的风险。相较于美联储加息，更大危机在于若中国放弃贬值底线，这将会引发全球经济陷入通缩浪潮之中。
3、A股受挫
从历史上看，自1994年以来的美国三轮紧缩中，上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的。
有证券机构指出，上证综指的变化说明可能是美联储加息导致的中国资本外流，对中国股市存在负面作用。
从当前来看，美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化，对A股而言总体上是不利因素。
4、国内债务失衡
高盛指出，美联储如果加息，新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。
中国在新兴市场国家中属于负债率较高、且加杠杆速度也较快的一个。高盛称，债务失衡风险在中国身上体现最大。如果加息导致了资本外流，继而造成流动性短缺，那么对于高负债率的机构将会带来大麻烦。
新兴市场中面临风险最大的要数哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等国，因为这些国家外债比重过高而外汇储备羸弱。虽然中国的11月的外汇储备依然保持在34383亿美元的高位，但年内降幅高达4050亿美元，超过百分之十，因此，从长远看，国内债务失衡的风险不可掉以轻心。
5、外部金融环境恶化
在最近一段时间，美国的垃圾债市场的事故接二连三，三只债券型基金被清盘，从而触发了全球债券市场的大动荡，而这仅仅是开始。
恐慌是会传染的。历史上每次债市的崩溃，都是从垃圾债开始，随后扩散到正常债券市场。目前，亚洲债市已经遭殃，债券价格大跌，收益率上升。这是全球债券市场的艰难时刻。
随着美国正式加息，控制货币流动性，脆弱的全球债券市场会不会因此遭遇溃败？这种可能性是存在的。
因为债券市场的规模远比股市大，债市的崩溃比股市的崩溃对经济影响甚至更大。中国经济运行的外部风险无疑有所增加。
来源：综合自21世纪经济报道、环球老虎财经、智谷趋势
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