来源：倍可亲(backchina.com)
“宝万之争”连日来占据各大财经版面的头条，被比喻为“门口的野蛮人”的杠杆资本宝能系，在二级市场上大肆举牌抢入万科股票。“门口的野蛮人”来源于电影及同名著作《门外的野蛮人》（Barbarians at the Gate），今天我们就带大家看看这本书到底说了啥？
罗斯·约翰逊是一个地狱天使和现代资本的混合体。他在成为标牌公司总裁之后合并纳贝斯克公司，1984年，他成为新的纳贝斯克公司CEO。1985年又完成RJR（R.J.雷诺兹）和纳贝斯克的合并，次年成为RJR纳贝斯克CEO。（图为约翰逊）
纳贝斯克是个食品业巨头，奥利奥饼干就是它的产品。RJR则是个烟草业大鳄，骆驼牌香烟是它的代表作，而它的每年超10亿美元的现金流使它很容易成为杠杆收购的目标。
杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）的要义在于杠杆，即收购方绝大部分资金来源于债务融资（发行垃圾债券、银行贷款等），在收购完成后，依靠出售被收购公司资产、压缩公司运营成本、提高公司利润产生的现金还债。如果被收购公司管理层成为收购方，那就是MBO（管理层收购）。1980年代，华尔街陷入并购热潮，并购为收购方、贷款人和各类中介机构带来了大量利润。（图为LBO鼻祖、KKR创始人之一科尔伯格）
约翰逊厌烦了给他人打工，他要控制董事会，“为什么不把公司变为私人所有呢？”希尔森公司及时为约翰逊献上了杠杆收购计划，他们成了统一战线，这一阵营主要包括约翰逊带领的RJR纳贝斯克公司管理团队、美国运通公司、希尔森公司。如果顺利的话，他们将在杠杆收购完成后瓜分巨额收益。（图为希尔森公司董事会主席及CEO科恩）
约翰逊阵营开出了每股75美元、总价176亿美元的价格。这项杠杆收购是当时创纪录的最大公司收购。每股75美元的价格太便宜了，有人说约翰逊是在抢劫公司。而KKR、第一波士顿等杠杆收购巨鲨既然闻到了腥味，就不会让约翰逊轻易独吞，它们在向RJR纳贝斯克聚拢。（图为RJR烟草公司）
KKR合伙人克拉维斯想在约翰逊和科恩的合作里插上一只脚，但他想要的比例太高，被拒。于是克拉维斯决定单唱一出对台戏，KKR的合作伙伴包括德雷克塞尔公司、摩根士丹利公司等。他们开出的价码是每股90美元。双方摆开阵势，准备迎战。（图为克拉维斯）
参与竞争的还有福斯特曼公司和高盛公司阵营。福斯特曼公司高级合伙人福斯特曼特别厌恶垃圾债券，因为它就像使人上瘾的毒品一样。而克拉维斯对垃圾债券用得最多，因此福斯特曼对克拉维斯充满愤怒。即便如此，福斯特曼的投标小组最终还是选择了退出，他们的开价是每股85美元。（图为高盛公司字号）
投标前杠杆收购方的尽职调查开始。约翰逊和科恩不仅可以获得任何机密资料，还有约翰逊控制下的管理小组的帮助。克拉维斯的尽职调查则一无所获，他被排除在信息之外，得不到RJR纳贝斯克公司管理层的帮助。（图为克拉维斯进行尽职调查的场地纽约Plaza酒店）
约翰逊的秘密管理协议和“金降落伞计划”曝光之后，RJR纳贝斯克公司员工和股东被激怒了，管理层的贪婪深深刺痛了杠杆收购厌恶者的神经。RJR纳贝斯克董事会特别委员会则拟定了一套正式的投标原则。（图为董事、委员麦康伯）
第一次投标，约翰逊阵营报价每股100美元，克拉维斯阵营报价每股94美元。约翰逊自认胜券在握，半路杀出的第一波士顿集团在最后一分钟使情势发生了戏剧性的转变。后者报价高达每股118美元，但方案并未完全成型。特别委员会第一次投标作废，开启第二次投标。各方新一轮角逐又开始了，不过第一波士顿并不是核心竞争者。（图为第一波士顿集团图标）
第二次投标，约翰逊阵营出价每股101美元，而克拉维斯阵营的出价则提高到了每股106美元。看起来，克拉维斯将赢得这场争夺。但RJR纳贝斯克一名董事，也是特别委员会成员向约翰逊透露了克拉维斯报价的大概数字。约翰逊阵营重新报了一个每股108美元的价格。（图为KKR合伙人、克拉维斯表兄罗伯茨）
新状况迭出，特别委员会决定再来第三次也是最后一次投标。结果约翰逊阵营报价每股112美元，克拉维斯阵营报价每股108美元，接着又调整为每股109美元。但出于员工福利的考虑，RJR纳贝斯克董事会最终选择了克拉维斯方案，KKR成为最后的胜利者。
本文基于《门口的野蛮人：历史上最著名的公司争夺战》,（美）布赖恩·伯勒 约翰·希利亚尔 著 张昊 何淑燕译，系机械工业出版社2004年出版。
