刘士余掌舵证监会 A股发飙需顶层设计(图)

刘士余掌舵证监会 A股发飙需顶层设计(图)

来源:倍可亲(backchina.com)

  开年A股一轮熔断暴跌,让中国证监会主席肖钢成为众矢之的,一时间,肖钢下课的呼声不绝于耳,肖钢“引咎辞职”的传言,更是此起彼伏。时隔两个多月,一切终于尘埃落定。

  2月20日,一纸来自中国国务院的任命函,为肖钢履职证监会主席的1070天划下句号。当日,中国官媒新华社正式发布消息,经中共中央决定,任命刘士余为中国证监会主席,免去肖钢的中国证监会主席职务。这也是中国节后高层第一次重大人事调整,并且,在供给侧改革攻坚之际,证监会主席临阵换将,凸显决策层整顿股市、力促改革的决心。

  刘士余何许人也?公开资料显示,出生于1961年的刘士余,毕业于清华大学水利工程系,曾先后工作于上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会,1996年调任中国央行任职,2014年底出任中国农业银行党委书记、董事长,是不折不扣的银行系出身。

刘士余掌舵证监会 A股发飙需顶层设计(图)

  刘士余接替肖钢任中国证监会主席

  “刘士余是非常典型的中国高层金融官员。他的整个职业生涯都是在几个政府委员会和央行度过的。”春华资本董事长、曾任高盛集团大中华区主席的胡祖六称,他是一名经验丰富的金融官员,比较注重结果。但也会发现自己所处的位置非常有挑战性,就像他的前任一样。

  2016年,无疑是中国经济结构性改革至关重要的一年,在经济下行周期下,中国股市发展态势更显得尤为重要,因为,无论国企改革重组还是创新型企业融资,均脱离不开健全股市的扶持与配合。所以,深化市场改革,建立多层次的资本市场,被中共决策层高度重视。

  其中,推行注册制改革、修订《证券法》、加大基础制度建设和提高监管执行力度,更是成为中国证监会今年工作的重中之重。

  无疑,股票发行注册制如何落地,成为刘士余所面临的首要难题。早在2013年十八届三中全会上,中央文件就提出积极推进股票发行注册制改革,在肖钢担任证监会主席期间,也致力于此项改革。

  但推行注册制改革的关键前提是,必须拥有严刑峻法的保驾护航,如果资本市场制度不完善、监管力度不到位,即使注册制政策出台,也会成为造假和投机的天堂,投资者的利益很难得到有效保护。

  对此,肖钢提出的观点值得反思:中国资本市场不成熟的问题恐怕还要面临很长时间,不成熟的交易者、不成熟的交易制度,不完善的市场体系,不适应的监管制度等。也因此,注册制改革是一个循序渐进的过程,不可能一步到位。对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。

  可见,如何研究制定与股票发行注册制改革相关的制度规则,成为摆在刘士余领导的中国证监会面前的头等大事。这既关系着证监会实质简政放权,让资本市场服务于实体经济,从而激发经济增长新动力。又要务必处理好政府与市场的关系,形成市场参与各方各司其职、各尽其责的责任体系。与此同时,更要稳定股市投资环境,安抚市场情绪,可谓“亚历山大”。

  深入看,中国资本市场问题是复杂的系统问题,与市场制度、政策坏境、参与者尤其利益因素息息相关。因此,中国证监会主席是最难做的官,既要符合上意,更要下符民情。稍有不慎,就会招来各方炮火,甚至被上方问责。从本质上说,中国资本市场迫切需要制度性改革,无论注册制、证券法,还是重塑投资环境,均需要决策层进行“顶层设计”,政府需从市场主导者向纯粹监管者角色转变,并且,提高国企生产运营效率,使其从一味的圈钱者变成利益让渡者。只有国企和市场投资者“圈钱”和“被圈钱”的职能从根本上逆转,中国股市才能告别赌场的属性,真正实现企业融资、让利于民的功能。

  另外,改变市场投资结构,才应是中国政府考虑的重点。中国股市则是典型的“散户市”,散户占市场交易量的80%以上,由于市场信息封闭、监管不到位、投资专业化不够等各种因素,势单力薄的散户投资者长期以来成为上市公司、投资机构(庄家)所“鱼肉”的对象。市场情绪化尤为浓烈,这样一来,更加让A股市场朝无序化方向发展。一旦市场有任何风吹草动,立时引发集中性抛盘效应。

  与中国散户市相比,美国股市是典型的“机构市”,拥有世界上最大的共同基金群体。资料显示,截止2011年6月30日,美国拥有8,000多只共同基金,其净资产高达12.22万亿美元,占美国国内市场股票总市值的73%,这是美国股市最重要的机构投资者群体之一。

  正是市场投资机构从“散户型”向“机构型”方向转变,才使美国资本市场逐渐走向成熟、完善,并且,使国内中产阶层从中获取最大受益(财产性收入是美国家庭收入的重要组成部分,所占比重仅次于薪资,财产性收入里面最主要的收入是股息和利息收入),这一点尤其值得中国借鉴。

  目前,中国经济改革正值攻坚阶段,迫切需要庞大的中产阶层加以支撑,而繁荣稳健的资本市场,更显得尤为重要。这并非肖钢、刘士余等技术官员凭一己之力可以做到,需要中国资本市场从上而下的系统性革新,更需要决策层大刀阔斧的“顶层设计”。

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